旅游专家王兴斌就曾表示，景区经营项目单一，缺少综合性服务与多种经营收入；景区内的索道和观光车方便了游客，但由于垄断经营，价格高昂，成为景区内的暴利项目等等，均成为导致国内景区门票价格高昂的原因。

 

张家界

 

2017年，张家界并未实现当年经营目标，甚至延续了2016年的颓势，为支持转型项目大庸古城的建设以及公司的正常运转，不得不过上了“勒紧裤腰带”的日子。据年报，张家界去年营业收入为5.5亿元，同比下滑7.18%；虽然净利润为6736万元，同比增长10.15%，但扣非净利润仅49.9万元，大幅下滑99.19%。

 

业绩：扣非净利润仅50万元，大幅下滑99.19%

 

游客数量的下滑，成为张家界业绩表现不佳的直接原因。数据显示，2017年张家界共接待购票游客609.39万人，同比减少105.84万人，由此引发公司宝峰湖景区、杨家界索道等景点，以及环保客运、张家界国际大酒店、张家界中旅等业务的集体营收下滑。其中，张家界主要景点杨家界索道的购票人数减幅过半，达到51.35%，营收也大幅下滑47.37%。

 

对此，张家界方面表示业绩下滑的原因在于武陵山大道、杨家界大道等道路封闭施工，令杨家界索道游客大幅减少。此外，仍在建设期间的大庸古城项目，也在持续影响业绩。

 

尽管游客数量下滑，但张家界净利润却依然保持增长，其背后原因与出售股权息息相关。为优化资产结构、处置资产减少亏损，张家界于去年9月宣布将部分子公司股权以协议转让的方式转让给张家界产业投资（控股）有限公司。据年报，此次股权出售交易价格为5036.55万元，为张家界贡献的净利润占净利润总额的比例高达52.05%。

 

然而，依靠此类方法维持净利润显然并非长久之计。纵观近几年年报，这已是张家界连续第二年营收下滑。2016年时，张家界的营收、净利润和扣非净利润的增长率甚至同时为负。

 

原因：大庸古城投资巨大，拖累张家界业绩

 

长期以来张家界的主要利润来源为环保车、索道、观光电车及旅行社等业务，但此类单纯的门票经济，并不足以提高游客消费黏性。西南证券分析师朱芸表示，眼下张家界多景区客流量下滑，核心业务增长受限，未来业绩仍将继续承压。

 

门票经济的影响，从张家界近年来的业绩便可看出一二。2016年，张家界曾提及竞争对手天子山索道于当年2月恢复运行、分流杨家界索道客源一事。据了解，天子山索道由外商独资企业湖南武陵源索道有限公司营运，2015年拆除重建。恢复运营结果是，当年杨家界索道接待购票人数和营收的减幅，分别达到了36.78%和43.37%。

 

在此背景下，张家界不得不从原有单纯的门票经济向旅游全产业链延伸，实现公司盈利能力的最大化，而大庸古城便是承载张家界转型重任的项目。通过该项目，张家界试图补足当地人文旅游资源的缺口，寻求新的利润增长点。

 

资料显示，大庸古城项目总投资额为18.8亿元，是一个集“吃、住、游、购、娱”于一体的旅游综合休闲区。2016年3月，张家界宣布非公开发行不超过1.15万股、募资不超过12亿元以建设该项目，最终此次募集资金净额为8.4亿元。

 

然而在2017年内，张家界用于该项目的募资资金便已基本使用完毕。但据申万宏源数据，截至2017年末大庸古城项目建设进度仅为35%，大庸古城能否按照原计划在2018年10月达到可使用状态，仍是问题。而该项目的建设，却令张家界2017年的管理费用率和财务费用率增至17.9%和3.19%。

 

措施：筹资、卖房继续建古城

 

在资金和建设周期承压的情况下，张家界却依然进一步调高了大庸古城项目投资总额，将其提升至22亿元。为解决投资和公司日常运转的资金问题，张家界采取了“开源节流”的做法。

 

张家界方面表示，由于大庸古城项目正在建设中，资金需求较大，为了降低财务费用，公司仍需要保有适量的流动资金，以保障项目建设和生产经营。

 

对外，张家界于2018年3月发布公开发行可转换公司债券预案，计划募集资金总额不超过6.1亿元，继续投入大庸古城项目。而日前张家界再度发布公告，拟处置旗下12套投资性房地产项目，评估价值为1440.40万元。